11月22日恒生指数到达关键的阶段。在经历一整天的“摇摆”后，恒指报收30003.49，这距离上一次三万点已经过去十年。
从当日盘面来看，资股依然活跃，内银股、内房股、能源股表现突出。
立足在三万点，后市走向更受市场关注。21世纪经济报道记者采访获悉，多家机构投资者判断冲顶（2007年31958.41点）指日可待；但未来能否创下历史新高则出现分歧。
三万点功臣
时隔十年，恒生指数再度站上三万点。
从当天表现来看，内银股与内资保险股交易活跃。成交量排在前十中，就有四家为内银股，建设银行（0939.HK）、中国银行（3988.HK）、工商银行（1398.HK）均有4亿以上的成交量。
但从涨幅来看，港交所（0388.HK）以3.84%领涨。排在涨幅前十的还有内房股和内资能源股。比如中国海外发展（0688.HK）、华润置地（1109.HK）上涨幅度超2%；昆仑能源（0135.HK）、中国神华（1088.HK）、中国石油股份（0857.HK）则分别上涨2.34%、2.09%、1.93%。
与前一轮港股牛市不同的是，内资股是当下的明星板块。
根据21世纪经济报道记者对WIND数据分析，在今年港股涨幅前200名中，就有80家为内资股，占比40%，平均涨幅为1.65倍。其中舍图控股（8392.HK）、融创中国（1918.HK）、中国恒大（3333.HK）均上涨超过5倍。
内房股今年以来表现最为抢眼，截至22日整体板块平均上涨49.80%，其中有21家涨幅进入全市场前200名，平均上涨达到184.37%。原材料业今年同样出色，板块平均涨幅达到26.1%，其中中国东方集团（0581.HK）涨幅高达4.5倍。
“北水”重塑定价权
在11月恒指冲刺三万点的过程中，被称为“北水”的南下资金力量不可小觑。
根据WIND数据统计，11月从沪深港通两个渠道流入港股的资金量，平均每天达到31.53亿元的净流入。其中11月9日与13日，分别有41亿、48亿资金量净流入。港股通资金的持续流入，是恒指上升的重要力量之一。
香港一家私募合伙人表示，南下资金正改变港股市场的生态。“首先北水让外资更了解中国内地企业；第二内地资金对股票估值体系的重塑有很大影响力，尤其是对内资股。”
根据WIND统计，截至11月22日，今年以来内地资金南下净流入达到3016.42亿港元，已经超出2016年全年数据（2459.78亿港元）。
港交所曾对2016年香港外部市场投资者的交易额作出分析，中国内地投资者占22%，超越美国的20%，成为香港第二大外部投资者，仅次于英国。
而南下资金仍在加速配置。中信证券分析师杨灵修在22日表示，随着保险资金的增量配置，内地沪港深产品在新规之后规范发行，以及内地居民持续配置海外资产，预计2018年港股通的存量规模有望达到8500亿，后年2019年将突破1万亿。
高台上的风险
恒生指数用了十年时间重返3万大关，后市能否创新高，成为市场关注焦点。
多名机构投资者向21世纪经济报道记者反映，对恒指冲刺2007年的31958.41点有信心。
前述香港私募合伙人表示，近期成交额保持在1500亿港元，离历史高点仍有距离。“我们认为成交活跃度还有上升空间，恒指能冲到07年顶部。”
香港一家金融集团分析师向记者表示，恒指有机会挑战2007年高位。“目前升势主要集中在个别股份，还没到所有股份同时上升的阶段。”
但对于接下来恒指走向，市场则出现两种声音。乐观派认为恒指未来能超越2007年，达到历史新高；悲观派则表示触顶07年点位后则回调。
安信国际首席策略分析师韩致立则是乐观的一方。他向21世纪经济报道记者表示，早在10月安信国际已经提出恒指可挑战32000点，创历史新高已经是大概率的事情。他预测恒指明年EPS为2390点，可达35000点之上。
一家内资基金香港分公司的投资经理亦向记者表示看好，认为点位大概率会创历史新高。他谈道，主要因为市场投资情绪较好，上市公司基本面有盈利增长的支撑。
但他亦表示，不排除点位到达2007年高点后止步回调。他解释称，从其观察的标的来看，基本面好的公司估值都不便宜，好的投资机会目前并不多。
前述香港一家私募合伙人则相对慎重，认为每上一个台阶，阻力就会越大，空头会越多。 “我们判断31000点是阶段性顶部，以此结束今年行情，紧跟着会出现大幅调整。”他告诉记者，其基金已在逐步减仓，公司对市场较为谨慎，主要获利了结。
中信证券分析师杨灵修分析，对于港股而言，3万点之路将在曲折中继续前行。他表示，四季度市场面临一些波折，但伴随银行资产质量的改善，保险业进入业绩释放周期，其对2018年金融板块业绩增速依旧乐观。同时消费复苏，预期非金融行业盈利也将维持较好。由于恒生大盘股以金融为主，安全边际强，但香港中小型股的配置价值也在提升。