金科环境股份有限公司（简称“金科环境”）科创板上市进入了问询环节。成立十多年来，金科环境一直专注于水深度处理及污废水资源化，拥有自主研发的膜通用平台装备技术、膜系统应用技术、膜系统运营技术。
此次公司拟募集资金7.39亿元，用于南堡污水零排放及资源化项目、研发中心建设项目等。
国内地位领先
招股说明书显示，金科环境的业务主要包括市政饮用水深度处理、市政污水和工业废水的深度处理及资源化等，为客户提供装备及技术解决方案、运营服务以及资源化产品。在饮用水深度处理领域，公司是国内纳滤膜技术应用领先企业，累计处理规模超30万吨/日；在市政污水深度处理领域，公司是国内为数不多的具有为20万吨/日及以上规模超滤膜水厂提供全厂装备及技术解决方案的企业；在资源化领域，将市政和工业园区污废水深度处理并生产出新生水，公司处于国内领先地位。
膜滤水厂是一个设备数量多、系统复杂、质量要求高的大系统，涉及膜丝/膜元件、膜装备、膜系统等。在膜法水处理行业，不同膜厂家提供的超滤膜元件通常不可互换、用户成本高等。金科环境在膜装备、膜系统应用和膜系统运营方面均拥有自主研发的核心技术。其中，GTMOST膜通用平台装备技术解决了不同膜厂家的膜元件不能通用互换的痛点，填补了国内空白；膜系统应用技术可以控制膜污染，有效延长膜寿命；膜系统运营技术，线上和线下提供专业化服务，实现系统的数字化运营。
目前，公司服务客户包括意大利达涅利集团、西班牙阿本戈集团、北京市自来水集团有限公司、北京排水集团等知名大型企业，其综合实力获得国际行业权威机构认可。根据全球水智库GWI14 2018年公布的报告，金科环境在“全球水淡化和水再利用项目TOP 15开发商”中位列第十一位。
近年来，一系列政策出台支持水处理行业发展，国内水处理行业整体发展规模呈逐步扩大的趋势。全国水处理投入持续稳定增长。“十三五”期间，全国城镇污水及再生水利用设施建设投资达5644亿元，比“十二五”时期增长31.26%。2017年10月发布的《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》指出，到2020年，我国环保装备行业创新能力明显提升，环保装备制造业产值达到1万亿元。对深度水处理和污废水资源化领域的鼓励政策和巨大市场需求，给环保装备企业提供了前所未有的发展机遇。
在水深度处理及污废水资源化领域，金科环境可比较同行业上市公司包括碧水源、津膜科技、万邦达、博天环境、国祯环保、巴安水务等。从财务数据看，金科环境2018年毛利率和净利率以及2016年至2018年营业收入复合增长率、净利润年复合增长率均高于前述公司的平均水平。
业绩持续增长
2016年至2018年，金科环境营业收入分别为1.67亿元、2.63亿元、4.02亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1654.5万元、3544.2万元、6696.77万元；综合毛利率分别为33.13%、32.80%、35.93%。
金科环境研发费用占同期营业收入比重较低。2016年至2018年，公司研发费用分别为609.82万元、996.51万元、2087.22万元，占当期营业收入的比重分别为3.66%、3.79%、5.19%。截至招股说明书签署日，公司共有研发人员43人。其中，博士3人，硕士12人，研发人员占公司员工总数的38%。
在核心技术领域，金科环境已注册和申请/受让中的境内外专利和软件著作权合计63项，包括4项国内发明专利、39项实用新型专利、1项境外发明专利、2项软件著作权；正在申请12项国内发明专利和4项实用新型专利。另外，1项境外发明专利正在办理由实际控制人转让至公司名下。
从供应商及主要客户情况看，2016年至2018年，金科环境对前五大供应商的采购额分别占总采购额的31.52%、34.19%、36.01%，占比持续提升；公司前五大客户收入占营业收入比例分别为77.97%、60.71%、64.61%，占比较高。
金科环境表示，若长期合作供应商产能、价格或其他供应条件不能满足公司需求，将引发公司短期设备材料短缺或品质控制下降等风险；由于单个项目处理规模和合同金额均较大，单个客户收入占当年收入比例较大的情况未来仍会较明显，公司面临客户信用风险。如果公司大型客户出现信用风险，将对公司当年业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
随着经营规模持续扩大，金科环境应收账款余额呈增加态势。2016年至2018年，公司各期末应收账款账面余额分别为6505.30万元、7834.83万元、1.4亿元，占当期营业收入比例分别为39.03%、29.81%、34.83%。公司表示，公司的客户主要为政府、大型企业等，资金实力强、信誉较好。如果欠款客户的资信状况发生变化，导致付款延迟，可能存在部分货款不能及时回收的风险。
金科环境表示，由于所属行业特性等原因，公司经营业绩呈现一定的季节性特征，通常下半年收入和利润多于上半年。在完整的会计年度，公司财务状况和经营成果表现出一定的波动性，经营业绩面临季节性波动风险。
发展循环经济
此次申请科创板上市，金科环境计划公开发行股份不超过2569万股，募集资金7.39亿元，用于南堡污水零排放及资源化项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。
招股说明书显示，金科环境膜法水处理技术是目前深度水处理技术应用前景最为广阔的技术之一，公司的业务以该技术为核心展开。前述项目属于此类业务的应用，采用公司自行研发的针对高硬度水体零排放解决方案，最终实现了废水的完全再生回用，同时实现水中废弃物的资源化，是对工业园区尤其是化工工业园区循环经济产业的有益探索。
截至2018年12月31日，金科环境总资产合计5.67亿元。其中，归属于母公司股东权益合计2.61亿元，均远低于公司此次上市计划募集资金金额。公司表示，募集资金到位后，公司净资产规模增长较大，每股收益将被摊薄。而募集资金投资项目存在建设周期，从项目实施到产生预期效益需要一定时间。本次发行后，公司存在短期内每股收益被摊薄及净资产收益率下降的风险。
金科环境指出，水深度处理及污废水资源化领域是水处理行业的新兴领域。当前我国水污染、水资源短缺、水质性缺水等问题比较突出。随着生活饮用水卫生标准提高、市政污水及工业废水排放标准提高、工业用水价格上升以及发展循环经济的迫切需要，饮用水深度处理、市政污水及工业废水的深度处理、污废水资源化的投资建设将进入高潮。在“政策+市场”的双轮驱动下，水深度处理及污废水资源化将迎来广阔的市场空间。公司将继续加大膜滤水深度处理技术和资源化技术应用的研发投入，推动膜滤技术的广泛应用。同时，加大在资源化领域特别是新生水项目的市场和投资开发力度。