2月12日，一则中国人寿保险（集团）公司（下称“国寿集团”）计划将主要资产注入中国人寿保险股份（02628）（下称“中国人寿”）消息不胫而走，致使中国人寿午后直线拉升涨逾3%。对此，中国人寿保险股份有限公司发布公告回应称：“公司及控股股东国寿集团均不存在涉及本公司应披露而未披露的重大信息。”

具体而言，此次资产注入消息的内容主要包括中国人寿保险（集团）公司计划将关键资产注入三地上市的中国人寿（02628），而后者则向母公司发行股份。相当于国寿集团通过此方式整体上市，预计最早于今年在香港借壳上市。 当前该事项考虑仍处于早期阶段，中国人寿尚未做出最终决定。

据智通财经了解到，由于计划尚未公开，透露此消息知情人士则要求匿名。然而，也有多位投行人士透露称，国寿集团内部于去年便有启动整体上市规划。对此，国寿集团及中国人寿代表均未立即回应。

同时也有媒体报道，曾有中国人寿内部人士透露，国寿集团已将旗下财险、寿险、养老、资管等业务打包整合，于今年或明年整体上市列入战略计划当中。

由此看来，中国人寿虽已于今日发布公告澄清，但也不排除国寿集团在将来安排整体上市计划的可能。对于国寿集团而言，整体上市也将有助于集团内部资本补充渠道的拓宽，提升寿险以外业务的发展水平。

三大板块 超四万亿资产

智通财经了解到，中国人寿自2003年便于港股、美股两地上市，后于2007年登陆A股市场，为首家在纽约、香港、上海三地上市的金融保险企业。中国人寿保险（集团）公司则由1949年的原中国人民保险公司发展而来。

2018年，国寿集团合并总资产近4万亿元，较年初增长10.7%；合并保费收入6463亿元；《财富》世界500强排名第42位，较上年提升9位，品牌价值达3254亿元。截至目前，国寿集团业务结构主要分为三大板块：保险、投资、银行。

其中，保险板块主要包括境内寿险业务、财险业务及境外寿险业务。其中，境内寿险业务主体则为中国人寿，2018年实现保费收入5358亿元，同比增长4.7%。总资产、投资资产规模分别达3.25万亿元、3.11万亿元，在保险板块中资产规模最大。

此外，财险公司主要经营财产损失保险、责任保险、信用保险和保证保险、短期健康险和意外险，及上述业务的再保险业务。于2018年实现保费收入691亿元，总资产达843亿元。海外公司经营范围包括人寿保险及人身意外险业务及上述业务的再保险业务。于2018年实现总保费490亿港元，总资产达3459亿港元。

投资板块主要由资产公司、养老险公司、国寿投资公司组成。截至2018年末，中国人寿合并投资资产3.78万亿元，较年初增长10.7%。

其中，2018年，资产公司合并管理资产规模首次突破3万亿元，合并口径营收达27.4亿元，来自第三方收入占比超过1/4。养老险公司管理资产规模突破7000亿元。国寿投资公司另类投资新增到账规模604亿元，累计签约规模3855亿元。三者第三方资产管理规模达到9886亿元。

银行板块主要由广发银行构成，为国内首批组建的股份制商业银行之一。2018年末，广发银行全年实现营业收入593亿元，净利润107亿元，分别比上年增长17.4%和4.9%。银行总资产2.36万亿元，较年初增长13.9%。

由上来看，若此前媒体报道的中国人寿内部人士透露消息为真，将财险、寿险、养老、资管等业务打包整合。根据集团所公布数据，拟新并入资产则主要包括保险和投资板块。

其中，已公布的财险及境外寿险业务总资产分别为843亿元及3459亿港元，2018年保费收入分贝为691亿元及490亿港元，较境内寿险规模而言仍相对较小。相比而言，资管业务与2018年实现27.4亿元合并口径营收，若将来成功并入，将对中国人寿营收规模产生质的提升作用。

目前集团暂未公布养老、资管等业务数据，对于上述业务整体资产难以估算。由于广发银行暂未纳入集团公司并表范围，由公司当前总资产除去中国人寿资产，可大致计算出保险、投资两大板块未上市业务资产范围，约7300亿元。

若上市将更具遐想

智通财经了解到，目前中国人保、中国平安、中国太保如今均已实现集团上市。对于四大保险巨头之一的国寿集团，市场上对于其整体上市的呼声较高，一直流传着其整体上市的消息。

2018年8月，新任董事长王滨任职。在此之前，其曾任中国太平保险集团董事长、交通银行执行董事。 据了解，王滨接手中国太平期间，公司总保费不足500亿港元。2011年至2017年间，中国太平在王滨的带领下总资产由1645亿元增至逾5500亿元。

如今，王滨任职中国人寿保险（集团）公司董事长一年半。掌舵后，王滨曾表示，将用1-2年时间抓好战略布局，再用2-3年时间基本建成国际金融保险集团。与此同时，提出“三转、四型、三化”的343战略。最终，以“建设国际一流综合金融保险集团”为战略目标。

如今，国寿集团正处在执行343战略，向服务化、科技化、国际化转型的初期。化统筹协调、资源共享、优势互补也被列为了集团2020年工作要求。在这一升级转型的窗口期，将集团整体上市，也不失为一个加速战略执行的有利方法。

据智通财经了解，中国人民保险集团（01339）整体上市路径与之相似。2014年11月，中国人民保险集团以2.27亿元人民币收购人保资产19%股权，完成对人保资产的100%股权持有。由于资产规模较小，中国人民保险集团股价当月实现12.25%涨幅。

值得一提的是，中国人民保险集团也曾于2015年有媒体报道其拟于A股上市的消息， 公司对此发布澄清公告表示，澄清并确认公司董事长吴焰未接受媒体访问及作出A股上市的陈述。如公司作出 A 股上市决定，将按照相关监管规定披露。如今，中国人保也已于2018年于A股上市。

而如今，除去银行板块资产，国寿集团其余两大板块的未上市资产达7300亿元。若计入银行板块，未上市资产则更将高达3.09万亿元。若最终并购真正实施，国寿集团未来将以中国人寿（02628）一个主体上市。相比于中国人民保险集团，资产注入对于国寿集团股价的提振作用则更具遐想。

对于国寿集团整体上市的方式，投行人士认为，通过资产注入将缩短集团的上市流程，确定性也更高。而由于保险行业对于不同险种不同牌照有严格的业务界限和监管要求，国寿集团若要通过资产注入实现上市，还将涉及上市主体业务范围变更或更名事宜，需要获得监管批准。